工商時報【聯博集團中國股票投資組合經理John Lin】經過2018年的修正後,中國股票市場今年以來一掃陰霾,漲勢令人驚艷。截至今年4月底,MSCI中國A股指數漲幅已達30.8%。當然,現階段投資人或許會擔憂中國股市是否已經漲多,不過,若拉長時間來看,中國A股自去年初到今年4月底仍呈現負報酬,再加上目前中國散戶的新增投資人與融資餘額仍處於相對低檔,這波漲勢很可能才剛起步。儘管2018年有「入摩」利多的加持,但中美貿易戰的紛擾以及中國政府加強監管影子銀行,使得中國股市在2018年經歷不小的修正。不過,在消息面帶來的負面因素漸漸散去以後,基本面的優勢正開始發酵。此外,聯博認為,目前中國仍有三大利多,可望帶動股市續揚。首先,即使經過今年的漲勢,中國A股的本益比約為12.1倍,相較美股的18.6倍與歐股的16.3倍來看,仍相對具有吸引力。不僅如此,預估2019年A股上市企業的盈餘成長力道仍強勁,未來表現機會可期。其次,MSCI於2月底宣布,增加中國境內股票在新興市場指數的權重,並將於5月、8月與11月,分三階段提高中國A股在MSCI新興市場指數與全球指數的權重,市場預估將吸引700億美元資金流入。另外,聯博也觀察到,今年初以來,透過滬港通與深港通流入A股的資金近200億美元。在強勁的資金面挹注下,可望進一步推升中國A股市場表現。最後,中國政府目前加速推出刺激政策。包含積極的財政政策、相對寬鬆的貨幣政策、基礎建設投資、放寬房地產政策,以及減稅降費等,都有助中國未來的經濟表現。聯博認為,有了評價面、資金面與政策面三大面向帶來的效益,讓中國股市前景更值得期待。目前看來,受到中國民眾收入提高、產業轉型,以及政府的刺激政策影響之下,「消費升級」、「科技創新」與「基礎建設」將是未來值得關注的投資方向。隨著A股入摩的資金行情發酵,投資人若能採取聚焦A股的投資策略,將可望有效參與中國股市的成長機會。根據聯博的研究顯示,中國A股市場中,僅有117檔A股的外資持股比例逾5%,其他1,480檔個股均不到5%,其中還有許多外資相對陌生的中小型股。從這樣的數據可以了解,並非每位全球或新興市場經理人都有深入了解中國A股市場所有個股的能力。因此,投資人若想掌握中國A股逐步對外開放的先機,建議選擇具備草根研究、量化能力、與主動操作優勢的投資團隊。聯博認為,中國市場短期內還是可能受到各種市場雜音的影響,進而帶來些許波動。但投資人不妨藉此機會重新檢視中國經濟與產業的轉變,慎選體質良好的企業,以長線思維參與中國股市機會。


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